相较于两年半之前的豪言壮语，当前的新氧显得有些尴尬——公司市值已经缩水了七成。私有化建议书虽然带动了新氧股价的提振，但是和最近一年一路下跌的趋势相比，上涨幅度也只能说是杯水车薪。
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金融八卦女特约作者：清都伊然
作为医美平台的领头羊，新氧萌生了私有化退市的想法。
11月22日，新氧发布公告称，公司董事会已收到公司联合创始人、董事会主席兼CEO金星在当日发出的初步的、不具约束力的建议书，拟以每股美国存托股5.3美元，即每股A类普通股6.89美元的现金，收购金星及其联属公司尚未拥有的新氧科技全部已发行A类普通股。
目前，新氧科技董事会已成立一个由独立董事ZhaoxuanYang（Charles）、ChaoHe，以及JiannanWang（Harry）组成的特别委员会，以评估及审议该私有化要约。
消息一出，新氧股价应声而涨。截至11月22日美股收盘，新氧股价大涨11.57%，报收于4.82美元/股，公司市值5.02亿美元。
私有化建议书虽然带动了新氧股价的提振，但是和最近一年一路下跌的趋势相比，上涨幅度也只能说是杯水车薪。
1.
/毛利率79%的生意/
年5月2日，新氧登录纳斯达克，交易代码“SY”，成为互联网医美服务平台第一股。
上市当日，新氧科技气势如虹，股价大涨31.88%，公司市值达18.23亿美元。次日，新氧股价继续攀升，收盘上涨14.12％。上市两日累计涨幅达50.5％，市值突破20亿美元。
彼时，新氧创始人金星发表了一篇气势昂扬的内部信，她在信中表示：“竞争是最好的磨刀石，只有不断的跟强手过招，我们自己才会越变越强……创业，是属于全体新氧人的燃点。让我们燃烧自己，不负青春，不负此生，不负时代。”
相较于两年半之前的豪言壮语，当前的新氧显得有些尴尬——公司市值已经缩水了七成。
最近，新氧公布了年第三季度财报。第三季度，新氧整体营收为4.亿元，同比增长20%。按照收入来源看，来自信息服务的收入为3.7亿元，同比增长39.2%；来自预定服务收入为万元，同比下降34.3%。
所谓信息服务收入，是指医学美容机构在新氧上投放服务信息，新氧从中获得收入；预订服务费是指用户通过新氧平台预订医美项目，平台收取消费者支付金额约10%的费用。
财报统计期内，新氧平台上的付费医疗机构数量为家，较年同期增长18.2％；付信息服务费的医疗机构数量为家，年同期为家。
新氧平台预约服务的付费用户总数为17.42万，平台促成的医美服务交易总额为7.亿元。
新氧第三季度费用为3.23亿元，同比小幅下降3.7%。其中，销售与市场费为1.9亿元，同比下降13.9%；管理费用万元，同比上涨8.7%；研发费用万元同比大幅增长22.1%。
新氧年第三季度毛利为3.42亿元，毛利率高达79%；净利润万元，上年同期的净利润为90万元，但较上一季度的万元，降幅高达90%。
财报发布后，新氧科技董事长兼CEO金星表示：“年第三季度，我们实施的增长战略，在国内部分地区疫情反复的情况下，仍取得稳健业绩表现。”
金星称：“三季度，我们在运营方面取得了稳健的进展。业务方面，我们与医疗机构通力合作，加强对机构的品牌支持。在非手术业务领域，我们致力于非手术类服务的标准化，帮助机构提升用户履约体验，确保高品质正品服务。展望未来，相信我们将会保持高速增长，建立长期的护城河。”
截至年9月30日，新氧持有的现金、现金等价物、受限制现金、短期投资等一共有18.35亿元，相较年12月31日的26.76亿元，出现明显下滑。
业内分析人士认为，新氧寻求私有化的最重要原因就是股价得不到投资人的认可，特别是在公司的财报数据并不算难看，甚至可以说可圈可点的情况下，在市场上的价值依旧处于低位。
面对媒体针对私有化建议书的询问，新氧表示“不予置评”。
2.
/营销居高不下/
资本市场看的是企业的前景，甚至可以说是未来的想象空间，当初新氧风光登陆纳斯达克，正是得益于医美行业在国内的火爆。
数据显示，-年，中国医美行业用户规模稳从万人增长至万人。年，中国医美市场规模超过亿元，同比增长23.0%。
新氧是国内“颜值经济”爆发式增长的参与者和受益者。
成立于年，新氧是专注于医美领域的垂直内容社区。
新氧创始人金星是一位连续创业者，她注意到广大国内消费者前往韩国进行医美手术，语言不通带来了沟通的壁垒，很多人有获取相关信息的需求。
新氧最早的一批日记都来自韩国网站，金星和团队找了一批韩国留学生把韩国整容论坛里的医美日记翻译成中文搬运到新氧。此后，新氧策划了一系列免费整形活动，在社区里招募用户，邀请整形机构为用户提供免费整形，达到产品及品牌宣传效果。
目前，新氧平台上提供“美丽日记、安心购、云诊所”等功能，搭建起医美用户到机构的连接渠道，通过产业互联深入医美产业链，打造正品医美服务生态。
对机构而言，新氧通过互联网数据、技术和用户优势，帮助厂商和机构提升线上化渗透率；对普通消费者而言，新氧提供内容社区和电商渠道解决医美消费信息不对称的痛点，用内容社区形式帮助用户发现、评估及预约医美项目。
既然是做中介生意的平台，那为了吸引用户和机构入驻平台，就少不了铺天盖地的广告。
喜欢追剧看综艺的女性观众和新氧目标用户画像高度重合，诸多女性向的大热综艺、电视剧和内容社区里充斥着新氧广告。在消费升级和新型数字媒体营销带来的消费者意识增强的双重影响下，医美行业需求加速释放。
为了引流，也为了提高医美消费的转换率，新氧的广告内容常常充斥着贩卖容貌焦虑和对医美带来改变的过度夸张，广告在给新氧带来流量的同时，也惹来了不少的麻烦。
年，新氧大规模投放的“女人美了才完整，做女人整好”的广告词引起了广泛争议，《中国妇女报》发文驳斥道“一派胡言”。
有用户抱怨，刷微博一天能刷到七八次新氧广告，视频中还会用模拟整形来展示割双眼皮或垫鼻梁的手术效果，让不少用户看到觉得“肉疼”。
为了带动用户冲着“明星效应”来进行医美消费，新氧平台上也有不少涉及到明星医美效果对比的内容，这引起了明星的不满。根据企查查数据，近两个月新氧陆续被*、吴奇隆、华晨宇、鞠婧祎等明星起诉。
金星曾表示，整形机构毛利率往往可以达到70%，但净利率却低至10%以内，原因就在于营销支出居高不下。
年新冠疫情的爆发也给“颜值经济”带来重创，许多线下医美店铺经营受到卫生管控的限制，一些原本有需求的消费者处于健康考虑选择暂缓消费。年，新氧归母净利润只有.7万，同比大幅下降96.71%。
一系列不利消息让新氧饱受争议。
3.
/深陷做空疑云/
5月，做空机构BlueOrcaCapital发布报告称，新氧财务造假。
BlueOrcaCapital表示：“基于我们的广泛调查，我们认为新氧是一个陷入困境的平台，充斥着虚假预订。在我们看来，证据表明该公司可能大幅夸大其平台的受欢迎程度、预订数量和广告收入，甚至是用户生成的内容。”
基于调查，BlueOrcaCapital给予新氧科技的目标价为2.98美元。
新氧迅速反驳，指责对方缺乏对医疗美容行业利益相关者的基本了解，调查报告包含许多错误，未经证实的陈述及与公司相关信息的误导性结论和解释。
新氧表示，愿意接受“有能力的第三方顾问进行的现金核查和调查”。为了表明对长期前景的信心，新氧董事会还授权了一项股票回购计划，会在未来12个月内回购高达万美元的股票。
然而已经要准备退市的新氧，三季报利润居然比二季度下降90%。这在任何一家上市企业发生，意味着要么企业财务和经营遇到重大困难，要么就是上了一个季度的财报出现一些瑕疵。
而整个财报发出后，有分析师在海外交易平台发帖表示，他们已经无法判断新氧财报的准确性和参考度，建议投资人在最近一段时间内，尤其是新氧没有提供相应的新证据来澄清做空值控的情况下，暂缓考虑新氧的股票。
实际上，新氧此番实现私有化退市，很可能也跟做空机构逐渐逼近的指控相关。而现在新氧所有的回复都是主观性的，也许新氧创始人希望通过私有化的举动，带动投资人信任新氧的股票，为未来从资本市场找到一个合适的价格再出手奠定基础。
因此，此番私有化建议书能否顺利执行，已经成为新氧脱离被看低困境的一个重要指标。
截至年9月30日，新氧的股东权益为3.91亿美元，私有化出价较其股东权益溢价42.13%，对于现有股东来说看来是不错的价格。
不过，根据相关材料，新氧上市两年多并没有派息，从二级市场买入的机构股东很大可能仍是亏损状态，当前的价格处在低位，投资者未必愿意收手。
关键，根据美国证监会的相应规定，新氧要想私有化，必须先取得所有机构投资人和基金持有人的同意。根据最新财报数据，持有新氧股票的机构投资人有53家，基金有66家。
这就意味着新氧的投资管理团队，要一家一家与其进行私有化的谈判。按照三天一家的速度计算，把所有的机构投资者搞定，新氧估计要花8-10个月。
这其实意味着此次提出私有化要约收购，很可能会成为之后近一年时间内，新氧拖住股价的一个重要手段。
4.
/监管意味深长/
当行业野蛮发展到了一定程度，监管机构就会出手了。医美圈子里，人人都知道存在着巨大的“灰犀牛”，只是心存侥幸，希望靴子落地的时间来得慢一点。
6月，国家卫健委发布《关于印发打击非法医疗美容服务专项整治工作方案的通知》；11月，国家市场监管总局正式发布《医疗美容广告执法指南》。
文件指出，对在广告中制造“容貌焦虑”，将容貌不佳与“懒惰”、“贫穷”等负面评价因素做不当关联；宣传诊疗效果；对诊疗的安全性、功效做保证性承诺等九大情形予以重点打击。
*策监管收紧会直接导致新氧不再能维持用海量广告引流的模式，也有可能逐步丧失作为医美内容社区所拥有的展示和分享价值，让资本市场失去了对新氧的想象力。
新氧此前表示：“新氧有专业的合规团队，实时跟进国家*策及标准，实时优化平台自身标准；同时有一套严苛的违规信息风控模型库，专业的内部管理和风控管理也是平台区别于竞对平台的竞争优势。”
但是在资本市场，两大不利因素的叠加导致新氧的市值在近几个月一直处在急速下跌的状态。
从业务本身，新氧也在寻求收入多元化和转型。
金星在演讲中曾说：“只有攻击自己，才能成为不死鸟——因为你不攻击自己，市场一定会攻击你，市场一定会把资源给到那些新兴的，没有任何包袱的企业，让他毫不留情地去颠覆你，而且这个速度有可能会非常快。”
她还表示：“本质医院或机构，医院和医生提供服务，可能过去是提供营销服务，未来是提供软件服务。”
6月，新氧以7.91亿元的价格收购从事激光和其他光电类医疗及美容设备的研发、生产、销售和代理业务的武汉奇致激光技术股份有限公司，向医美产业链上游延伸。目前，奇致激光已入驻新氧平台开设旗舰店。
新氧创始人金星在投资人电话会议上表示，今后公司将提升类似业务服务模式的规模，寻求与上游厂商试点合作的机会，帮助它们与新氧上千万的用户建立直接联系。
据国家企业信用信息公示系统，近日通联支付旗下公司上海嘉定通华小额贷款有限公司发生工商变更，新增股东北京新氧万维科技咨询有限公司。简言之，新氧通过参股拿到了小额网贷牌照。
由此推断，新氧未来或在互联网金融领域做更多的拓展。
然而很多巨头都已经逐渐退出互联网金融领域，新氧却选择此时加入到底有何含义，这种操作如何能拉升股价，现在还是一个未知数。
唯一能肯定的是，当前医美行业鱼龙混杂，新氧作为垂直社区求生存必须要在业绩和社会责任之间需求到平衡点。
退市或许是给新氧做的削骨磨皮，让公司拥有再一次机会。但只要不拿女性的美丽当产品，一切都好说。