眼部整形

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TUhjnbcbe - 2023/9/2 18:17:00
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本文作者

微尘

眼有明兮耳有聪,能于千里决雌雄。神机才动情先泄,密计方行事已空。

在《封神演义》第九十回,纣王手下被人唤作千里眼和顺风耳的高明、高觉两将,屡屡获悉姜子牙的排兵布阵情报,一度令对方头疼不已。在这里,眼睛和耳朵在情报获取方面的重要性并无太大差异。

在第三次科技革命之前,眼睛和耳朵所获取的信息量,一直没有发生太大变化。很多时候,二者经常像在《封神演义》里一样相提并论。但时移世易,电子科技的发展极大地拔高了眼睛在信息获取方面的权重。人类通过感觉器官从外界获得的信息中,大约90%是由眼睛来完成的。为了保护好眼睛这个窗口,眼科手术走进了很多人的生活,也因此支撑起了一个庞大的产业。

面向未来,超高清视频、XR、元宇宙无不对眼睛有着极大依赖。眼科这个产业,还在加速壮大,行业竞争也在年提升了一个量级。

行业需求将进一步扩大

虽然被委以重任,眼睛本身却十分脆弱,即使轻微损伤,都可能引起结构改变。因此眼部疾病越来越普遍,影响着人们的身体健康和生活质量。“5米开外六亲不认,50米外人畜不分”成为部分近视人群的自嘲。

眼科学发展至今,可分为屈光、白内障、玻璃体和视网膜、青光眼、角膜病、葡萄膜病、斜视与小儿眼病、眼外伤、眼整形、眼眶病等多个亚专科。而除了眼科学,我国的眼科医疗服务还涉及眼视光学,后者主要从事屈光不正(近视、远视、散光)的检测和矫治,包括验配框架眼镜、角膜接触镜等。在我国眼科医疗服务中,屈光手术、眼病诊疗以及医学视光占比最大。

普瑞眼科根据FrostSullivan的资料测算,年我国眼病诊疗总收入(含眼科药品收入)就已经超过亿元。而且,当前还存在两大趋势,眼科医疗的需求还在持续扩大。

首先,随着电子产品的发展和普及,青少年近视率明显攀升。根据卫健委公布的年全国儿童青少年近视调查结果显示,年我国儿童青少年总体近视率高达52.7%,其中初中生和高中生分别为71.1%和80.5%。

与此同时,我国屈光手术渗透率却极低。根据普瑞眼科招股书,目前我国屈光手术量约为万例/年,保守估计我国近视人口约为6亿。若根据6亿近视人口推算,我国目前屈光手术率约为0.25%。相比之下,美国年近视人群屈光手术比例在0.8%-0.9%,仍有不小差距。

另外,眼病诊疗主要针对白内障、青光眼、眼底病等疾病,主要威胁中老年人。以白内障为例,据年屈光性白内障手术新进展国际会议公布的数据显示,我国60岁至89岁人群白内障发病率约为80%,90岁以上人群白内障发病率高达90%以上,严重影响老年人的生活质量,而手术则是治疗白内障的唯一方式。伴随着人口老龄化,我国白内障手术为代表的眼病诊疗需求将进一步增加。

爱尔眼科独享A股十几年

需求增加自然会带动供给端的积极变化。医院的诊疗人次增速,医院平均水平。

国联证券研报显示,-医院诊疗人次CAGR为11.2%。如果剔除受疫情影响的年,-医院诊疗人次CAGR是13.18%,医院诊疗人次(CAGR为8.33%),医院眼科及其他的增速。年,医院诊疗人次增速为-13%,但眼科诊疗人次仍然保持正增长,表明眼科诊疗需求的刚性。

市场供给方面,-年,中国医院数量增长明显,年达到家。其中,民营医院数量期间复合增速达到17.52%。数据显示,年我国民营医院在医院中的占比高达95%。

其中,最大的民营医院就是年登陆A股的爱尔眼科。规模扩大、业绩增长、市值攀升,这就是发生在爱尔眼科身上的故事。

上市后长达12年的时间,爱尔眼科都是A医院标的。依靠率先登陆资本市场的融资优势及自身的经营管理能力,爱尔眼科从年开始四处扩张,通过内生和收购建立起庞大的“眼科帝国”,尽享行业红利。

截至年底,爱尔眼科在全球共有家医疗网点,其中中国内地家,中国香港7家,美国1家,欧洲93家,东南亚12家。与网点的增加一样,爱尔眼科的员工数量尤其是高学历人才数量也显著提升。截至年,爱尔眼科及产业基金旗下眼科医生约名,占全国眼科医生数量的1/8.

华西证券研报显示,自年至今,爱尔眼科门诊量、手术例数逐年增长,手术量从年的16.3万例增长至年的81.7万例,CAGR为17.5%;门诊量也从.2万人次增长至.6万人次,CAGR达到21.7%。

在业务支撑下,近十年爱尔眼科的营收和净利润复合增速保持在30%左右。其中,营收从年的13.1亿元增至年亿元,CAGR为27.6%;归母净利润从1.7亿元增至23.2亿元,CAGR达到29.7%。爱尔眼科的市值也一路攀升,从上市之初的几十亿元,增至年中近亿元。这不正是许多投资者梦寐以求的“戴维斯双击”吗?

跑马圈地,一触即发

然而这种独享A股的局面,在年发生了巨变。

年3月22日,何氏眼科登陆创业板;

7月5日,普瑞眼科也成功在创业板上市;

11月7日,华夏眼科成功敲钟,上市当天市值逼近亿元。

前后8个月,三家眼科医疗机构上市,与此前12年的状况大相径庭。这一方面说明眼科赛道仍大有可为;另一方面,行业的竞争也将肉眼可见的愈加激烈。

虽然新上市的三家企业,在规模上还无法对爱尔眼科构成威胁,但也都各有来头。而且所募医院或视光中心的新建或扩建上,目的一致且明确。

何氏眼科第四大股东为先进制造产业投资基金(有限合伙),普瑞眼科第三大股东为北京红杉铭德股权投资中心(有限合伙)。明星机构和“国家队”的入股充分说明了市场对眼科赛道的看好,也凸显了对二者竞争力的认可。而华夏眼科的前十股东则基本为实控人的表演场,只有2家股东与实控人苏庆灿无关联。

如果要问哪家将是爱尔眼科最大的竞争威胁,市值近亿元的华夏眼科一定会被频繁提及。华夏眼科以厦门眼科中心为核心,逐步在全国各地开设57家医院和23家视光中心。目前已经有41家医院实现盈利,16家医院业绩暂时为负。

在11月的调研中,华夏眼科表示,计划在国内24个省(直辖市)布局-医院,以及家眼视光连锁中心,条件成熟时还将医院。此外,华夏眼科后续还要成立几家产业发展基金,医院医院。医院医院增长,双轮驱动,确保未来5-10年公司业绩能够保持较高增长。

跑马圈地,一触即发。

不过,医院好开,人才难得。人才是医疗服务的核心竞争力,合格的眼科医生培养需要5-10年的时间。医院集中上市和扩张,行业竞争尤其是对人才的竞争将是行业竞争的核心要素。

华夏眼科不仅拥有博士后科研工作站,医院与厦门大学、北京大学等院校签订协议,进行人才培养、学术共建、临床研究等各项合作,并联合各院校设立眼科技术人才培养基地。

面对有备而来的竞争对手,爱尔眼科再次动用“钞能力”。11月29日,爱尔眼科公告,拟以合计9.07亿元收购西安爱尔、泉州爱尔等26家医院部分股权。公告称,通过此次收购,将有利于尽快完善区域市场布局,形成规模效应,巩固和提升公司的领先地位。

事实上,这已经是爱尔眼科连续第三年大手笔并购。IFind数据显示,虽然年之前爱尔眼科也多有并购,但每年累计从未超过10亿元。而-年,已经分别达到23.75亿元、12.45亿元和10.73亿元,绝大部分资金医院股权。

爱尔眼科资本运作资金进出统计

来源:同花顺IFind

与此对应,根据同花顺IFind,今年上市的三医院,全部为年7月底正式启动IPO。这种默契可以理解为,在疫情影响下,小企业抗风险能力更弱,大企业借机扩张。当然,爱尔眼科又占得了先机。

不过,谁能笑到最后,才能笑得更好。当前,行业空间尚未到达天花板。疫情放开后,我国经济活力又将逐步恢复。随着何氏眼科、普瑞眼科、华夏眼科先后上市,未来几年眼科诊疗行业将不可避免迎来一番“厮杀”。

而年,正是吹响“冲锋号”的一年。

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