证券行业:月报--*策预期逐步明朗 关注低估值龙头公司
近日券商板块迎来反弹,我们认为券商的高贝塔和低估值属性使其在大盘反弹时具有较强的上涨需求,而转融通加快推出的消息对于改善融资融券的盈利预期和券商长期盈利模式有积极意义,同时证监会对期货公司创新业务的关注使券商作为实际受益人也再增添一项利好。
经纪业务:震荡市中成交量萎缩。在*策趋紧和市场资金紧缩的影响下,1月市场成交量继续萎缩,股基权债成交额4.67万亿元,日均交易额2225亿。1月股票成交额3.46万亿,同比下降28%,环比下降30%,日均成交额1731亿元。
投行业务:融资频率高、规模下降。1月权益类融资665.45亿元,同比下降2.76%、环比下降43.06%;首发企业共有36家,IPO、增发和配股分别募集资金431亿元、134亿元、100亿元。1月债券类(含可转债)融资435亿元,同比下降49.85%、环比下降15.04%。预计2011年融资节奏将继续维持。
资产管理业务:小集合理财回报率高。1月共发行7只集合理财产品,已成立的4只产品中有3只为小集合理财,共计募集资金21.03亿元。2010年回报率前10的券商集合理财产品中,7只为小集合理财产品。
融资融券常规化,股指期货成交平淡。1月融资融券业务步入常规运行阶段,两市融资融券余额达144.14亿元,环比增长12.86%。1月股指期货成交量206.45万手,环比下降24.86%,成交额3.99万亿元,环比下降9.23%。
信托资金投资结构稳定。1月发行226只信托产品,发行规模192亿元。信托资金主要投资基础产业、工商企业、房地产及证券投资领域,基础产业占比34.39%。工商企业和房地产累计投资规模分别达5368亿元、4324亿元。
产信托限制的环境下,4季度房地产投资规模小幅上升。
基本面支持长期价值投资,短期关注*策利好的波段行情。2011年是证券行业实现传统业务到创新业务的对接的重要一年,传统业务将保持稳中有增的状态,而创新业务经过一年的准备期将逐步开始放量。基本面持续改善,同时板块2011年20倍左右的估值水平已经具有较强的安全边际,长期投资可积极介入,而短期关注*策利好的推进节奏,可把握波段行情。推荐中信证券、海通证券、华泰证券。
风险因素:成交量萎缩,创新业务推进低于预期。