哈继铭：复苏刚刚开始，*策依然宽松
哈继铭全球经济复苏刚刚开始，历史的教训将使各国*府在一段时期内继续保持宽松*策，中国*府也不例外。泡沫预期、通胀风险势必会迫使当前*策做出适时的调整，但这些调整，无论从经济增长速度，还是从国际流动性来看，都是暂时的。全球流动性在“晃荡”晃动方向与经济增长势头密切相关。预计中国今年环比增速呈“倒V形”，美国则呈“V形”。意即今年上半年中国经济环比加速，增长势头向上；美国环比负增长，流动性流向中国和其他新兴市场，上半年新兴市场股市涨幅显著高于发达国家。但美国下半年环比增速将加快至3.5%左右；中国环比减速，在此预期下，当前资金部分从新兴市场流回美国，近期新兴市场股市涨幅低于发达国家。有人担心亚洲金融危机时的现象重演:资金在90年代初美国经济很差时，大量流入“四小龙”，推高了资产价格，之后又流回发达经济体，而且一去不复返，引发亚洲金融危机。我认为如果说那时这些资金拿的是一次性签证的话，那么这次它们拿的是多次往返签证，到了明年，局面将再次逆转。预计美国2010年1-4季度环比年化增长为2%、1.9%、1.5%和1.1% (全年增长2％)，低于今年下半年的平均环比增速，主要原因有二:财*刺激对经济的拉动将于2010年渐渐放缓，财*支出将从今年的4万亿下降至2010年的3.6万亿；美国存货调整于2009年上半年加速进行，去库存速度在下半年减慢，将显著拉动经济增长，因此再库存于2010年对GDP的正贡献将明显下降。我国明年环比增速将加快，资金将卷土重来，出口有望明显改善。投资后劲仍足:新开工项目增长83%，预示未来投资还将加速；房地产投资有望加速；*府投资尚有筹码。届时局势就会变成美国环比增速呈“倒V形”，中国环比增速呈“V形”。前提是那时全球流动性还比较宽松，并且美国没有出现新的能源科技革命等变化。因此，我认为市场现在的调整是短期的。